El Departamento del Tesoro de Estados Unidos sale este jueves al mercado a comprar su propia deuda con el mayor talón que ha firmado en este programa: hasta 6.000 millones de dólares, unos 5.150 millones de euros. Lo anunció el miércoles 9 de septiembre de 2026 a las 15:00 UTC (11:00 de la mañana en Washington) en el anuncio preliminar de la operación, un documento de dos páginas firmado por su oficina de subastas.

La operación se celebra el jueves 10 de septiembre entre las 13:40 y las 14:00 hora de Washington (17:40-18:00 UTC) y se liquida al día siguiente. El Tesoro comprará bonos de cupón fijo —no ligados a la inflación— de 40 emisiones elegibles que vencen entre el 15 de febrero de 2037 y el 15 de agosto de 2046, es decir, papel a entre diez y veinte años vista. Las ofertas se hacen en múltiplos de un millón de dólares y cada participante puede presentar hasta nueve por título.

Qué compra el Tesoro y por qué no baja la deuda

Estas recompras no reducen ni un dólar la deuda pública estadounidense: el Tesoro retira bonos antiguos y poco negociados —lo que el mercado llama off-the-run, los que ya han dejado de ser la referencia de su plazo— y financia la compra emitiendo papel nuevo. El objetivo declarado es de fontanería: que ese tramo del mercado no se atasque, ofreciéndose como comprador a quien quiera deshacerse de esos títulos.

El salto de tamaño es la noticia. Hasta agosto, cada operación de apoyo a la liquidez en el tramo largo tenía un techo de 2.000 millones de dólares. El 19 de agosto el departamento anunció que lo elevaría a «un mínimo de 4.000 millones» entre el 9 de septiembre y el 4 de noviembre. La primera operación bajo el nuevo régimen es un 50% mayor que ese mínimo prometido y el triple del tope anterior.

Es también el importe máximo más alto de cualquier operación de apoyo a la liquidez desde que el Tesoro reactivó el programa el 29 de mayo de 2024, según el histórico de 221 operaciones que publica el propio departamento en su registro de recompras, consultado el 9 de septiembre de 2026.

Ese mismo registro explica por qué el Tesoro necesitaba un cheque mayor: en el tramo de diez a veinte años ha agotado el límite en 25 de sus 26 operaciones desde 2024. En la última, el 11 de agosto, los operadores le ofrecieron 7.399 millones y solo pudo comprar 2.000; el 23 de julio le ofrecieron 16.304 millones para el mismo tope. Había cola, y la ventanilla era pequeña.

El detonante: los intereses de la deuda larga

El repunte de los intereses que paga Estados Unidos por endeudarse es lo que está detrás de la maniobra. Según la serie diaria oficial de tipos del propio Tesoro, el 9 de septiembre el bono a 30 años cerró en el 5,28%; el de 20 años, también en el 5,28%; y el de 10 años, en el 4,83%. Los tres subieron entre dos y tres puntos básicos —centésimas de punto porcentual— respecto al martes, o sea que el anuncio no frenó la subida.

Conviene la precisión con las comparaciones históricas, porque este miércoles circularon varias y no todas se sostienen. Revisadas año a año las series oficiales del Tesoro desde 2004, el cierre del bono a 30 años en el 5,28% es el más alto desde el 6 de julio de 2007, y el del bono a 10 años en el 4,83%, el más alto desde el 31 de octubre de 2023 (4,88%). El bono a 20 años, en cambio, sigue por debajo del 5,30% que marcó el 19 de octubre de 2023. Y el 5,31% que el bono a 30 años tocó el 17 de agosto de 2026, máximo del año, no es un máximo histórico como se ha escrito: el 12 de junio de 2007 cerró en el 5,35%.

«Un mecanismo táctico», no un plan

La reacción del mercado fue tibia. «La decisión del secretario del Tesoro de ampliar las recompras de deuda de largo plazo provocó un repunte [del precio] de los bonos, pero no altera el panorama estructural: el programa constituye más bien un mecanismo táctico para contener los rendimientos que un plan creíble para reducir de forma sostenible los costes de financiación», declaró Florian Späte, estratega de bonos sénior de Generali Investments, a Europa Press. «Puede aliviar las presiones a corto plazo, pero no resuelve los problemas relacionados con la elevada oferta de deuda ni las cuestiones de credibilidad».

El Confidencial apunta otra lectura de la falta de entusiasmo: muchos inversores esperaban una recompra de entre 7.000 y 8.000 millones, y el repunte del precio del petróleo alimenta el temor a más inflación.

El jueves 10 el Tesoro hará las dos cosas a la vez. Además de la recompra, reabre esa misma jornada una emisión de bonos a 29 años y 11 meses por 22.000 millones de dólares, según el calendario de subastas previstas del propio departamento: comprará deuda larga por 6.000 millones y venderá casi cuatro veces esa cantidad en el mismo tramo.

Contexto

El departamento lo dirige el secretario Scott Bessent, que el 19 de agosto firmó la subida del tope. El calendario tentativo de recompras que el Tesoro mantenía colgado en su web el 9 de septiembre seguía siendo la versión de agosto, con 2.000 millones para esta operación: el importe real se fija operación a operación en el anuncio previo, no en el calendario.

La tensión en la deuda larga no es solo estadounidense. El 5 de septiembre, el banco central noruego propuso recortar el peso de la deuda pública en la cartera del mayor fondo soberano del mundo precisamente en este entorno de rendimientos al alza. Y la Reserva Federal —el banco central estadounidense— celebra su próxima reunión de política monetaria el 15 y 16 de septiembre, con actualización de sus previsiones económicas, según el calendario del comité federal de mercado abierto.

Fuentes

• Departamento del Tesoro de Estados Unidos, anuncio preliminar de la operación de recompra del 10 de septiembre de 2026 (PDF, documento primario; embargado hasta las 11:00 hora del Este del 9 de septiembre).
• Departamento del Tesoro de Estados Unidos, registro de anuncios y resultados de recompras (221 operaciones desde el año 2000; consultado el 9 de septiembre de 2026).
• Departamento del Tesoro de Estados Unidos, serie diaria de tipos de la curva de deuda (cierres oficiales; series anuales 2004-2026 consultadas el 9 de septiembre de 2026).
• Departamento del Tesoro de Estados Unidos, «Treasury Announces Increased Sizes of Nominal Long-End Liquidity Support Buybacks Beginning September 9», 19 de agosto de 2026.
• Departamento del Tesoro de Estados Unidos, calendario de subastas previstas y calendario tentativo de recompras del trimestre (XML, versión de la refinanciación de agosto de 2026; consultados el 9 de septiembre de 2026).
• Europa Press, «El Tesoro de EEUU cifra en 6.000 millones de dólares las operaciones de recompra de deuda a largo plazo», 9 de septiembre de 2026 (conversión a euros y declaraciones de Generali Investments).
• El Confidencial, «El Tesoro de EEUU recomprará 6.000 M de deuda para estabilizar sus bonos», 9 de septiembre de 2026 (expectativas del mercado y petróleo).
• Reserva Federal de Estados Unidos, calendario de reuniones del comité federal de mercado abierto (consultado el 9 de septiembre de 2026).