Los hogares de la zona euro han bajado de golpe el listón de lo que esperan que suban los precios. En junio de 2026 la mediana de la inflación esperada a doce meses cayó al 3,0%, desde el 3,5% de mayo, según los resultados de la Encuesta de Expectativas de los Consumidores (CES) que el Banco Central Europeo (BCE) publicó el 24 de julio de 2026.

Conviene fijar de entrada qué mide este termómetro: no precios, sino cabezas. La CES pregunta a unos 19.000 consumidores qué creen que ha pasado y qué creen que va a pasar. Es una foto de percepciones y expectativas, no una medición de la inflación observada —de eso se ocupan los institutos estadísticos y Eurostat—, y el propio BCE avisa de que sus resultados no representan la posición de sus órganos de decisión ni de su personal.

Dicho eso, el movimiento es claro y va en la misma dirección mirando atrás: los encuestados calculan que los precios subieron un 3,6% en los doce meses anteriores, frente al 4,0% que estimaban en mayo. A tres años vista la inflación esperada bajó una décima, hasta el 2,8%; a cinco años se quedó donde estaba, en el 2,4%. La incertidumbre sobre las expectativas a un año se redujo por segundo mes consecutivo, aunque sigue por encima del nivel previo al inicio de la guerra en Oriente Medio.

La media esconde brechas conocidas. Los hogares de los quintiles de renta más bajos —el 20% que menos ingresa— siguen percibiendo y esperando más inflación que los de renta alta, y los encuestados de 18 a 34 años, menos que los mayores de 35.

Menos gasto previsto, ingresos casi planos

Los consumidores esperan que sus ingresos nominales crezcan un 1,1% en los próximos doce meses, una décima más que en mayo. El gasto previsto, en cambio, se enfría: del 3,8% al 3,6%. Y el gasto que creen haber hecho en el último año también baja, del 5,4% al 5,1%.

O sea: los hogares anticipan ingresos que apenas se mueven y planean apretarse algo más el cinturón, incluso mientras rebajan sus temores sobre los precios.

Una economía que sigue en negativo, pero menos

Las expectativas de crecimiento económico a doce meses siguen en terreno negativo, aunque mejoran: -1,4%, frente al -1,7% de mayo. El paro esperado dentro de un año baja una décima, hasta el 11,2%, apenas medio punto por encima del que los encuestados perciben hoy (10,7%), lo que el BCE lee como un mercado laboral estable a ojos de los consumidores.

También aquí la renta lo cambia todo: los hogares del quintil más bajo esperan un paro del 13,8%; los del más alto, del 9,7%.

Ese -1,4% choca de frente con el otro sondeo que el BCE publicó el mismo 24 de julio, en el que los analistas profesionales prevén un crecimiento del 0,6% en 2026. Las dos cifras no son comparables ni pretenden serlo: una recoge las previsiones cuantitativas de 53 expertos afiliados a instituciones financieras y no financieras, la otra la impresión de miles de consumidores sobre la marcha de la economía. El BCE recoge ambas como material de análisis, y en ninguno de los dos casos firma el resultado.

Vivienda e hipotecas

Los encuestados esperan que el precio de su vivienda suba un 3,4% en los próximos doce meses, dos décimas menos que en mayo, con el quintil de renta más baja en el 3,7% y el más alto en el 3,2%. El tipo hipotecario que anticipan sube, en cambio, del 4,9% al 5,0%, y ahí la brecha se ensancha: 5,8% esperado en los hogares de menores ingresos frente al 4,4% en los de mayores.

El porcentaje neto de hogares que declara un endurecimiento del acceso al crédito —los que ven más difícil financiarse menos los que lo ven más fácil— bajó en junio, tanto mirando a los doce meses pasados como a los doce siguientes.

Contexto

Los datos llegan un día después de que el Consejo de Gobierno del BCE mantuviera los tipos de interés sin cambios. Los microdatos que sostienen los agregados están disponibles en la web de la encuesta, y los resultados de julio se publicarán el 21 de agosto de 2026.

Ficha técnica. Encuesta en línea mensual del BCE a unos 19.000 consumidores mayores de 18 años de once países de la zona euro (Bélgica, Alemania, Irlanda, Grecia, España, Francia, Italia, Países Bajos, Austria, Portugal y Finlandia). Trabajo de campo de la oleada de junio: del 4 al 29 de junio de 2026. Las cifras de inflación son medianas; salvo indicación en contrario, el resto de estadísticos son medias winsorizadas al 2% (se recortan los valores extremos para que unas pocas respuestas disparatadas no arrastren el promedio). El BCE no publica margen de error para esta encuesta.

Fuentes

• BCE: ECB Consumer Expectations Survey results – June 2026, nota de prensa del 24 de julio de 2026 (en inglés). Todas las cifras proceden de ese documento.
• BCE: página de la Encuesta de Expectativas de los Consumidores, con la metodología y los microdatos.