Financiarse a corto plazo le vuelve a salir caro al Estado. El Tesoro Público adjudicó el martes 4 de agosto de 2026 6.215,55 millones de euros en letras a seis y doce meses y lo hizo subiendo el interés en las dos referencias: el tipo marginal de las letras a doce meses se situó en el 2,679%, y el de las de seis meses, en el 2,512%, según el resultado publicado por el propio Tesoro. No pagaba tanto por endeudarse a un año desde la subasta del 3 de septiembre de 2024.

Las letras del Tesoro son deuda pública a corto plazo —tres, seis, nueve y doce meses— que se emite «al descuento»: el inversor paga hoy menos de lo que cobrará al vencimiento, y esa diferencia es el interés. En la subasta del martes, quien compró una letra de 1.000 euros a doce meses pagó de media 973,78 euros y recibirá 1.000 el 6 de agosto de 2027. El tipo marginal es el interés del último tramo aceptado, es decir, el más caro que el Tesoro aceptó pagar; el tipo medio —2,663% a doce meses y 2,496% a seis— es la media de todo lo adjudicado.

Los números de la subasta

Estas son las cifras que publica el Tesoro para la subasta del 4 de agosto, comparadas con la anterior de cada plazo:

	Seis meses	Doce meses
Nominal solicitado	4.209,26 millones	6.870,19 millones
Nominal adjudicado	1.865,55 millones	4.350,00 millones
Tipo marginal	2,512%	2,679%
Tipo marginal anterior	2,409%	2,523%
Tipo medio	2,496%	2,663%
Ratio de cobertura	2,26	1,58
Vencimiento	5 de febrero de 2027	6 de agosto de 2027

La ratio de cobertura mide cuántas veces la demanda supera lo finalmente adjudicado. La demanda siguió siendo cómoda: los inversores pidieron 11.079 millones en total, casi el doble de lo colocado, y el Tesoro se quedó en 6.215,55 millones, en la parte alta del objetivo que él mismo había anunciado el 3 de agosto —entre 5.500 y 6.500 millones— en su aviso de emisión de las próximas subastas. Entre las peticiones hubo 1.636,76 millones «no competitivas» —las que no fijan precio y se adjudican al tipo medio, la vía habitual del pequeño ahorrador—, repartidas entre los dos plazos.

Por esos 6.215,55 millones que devolverá a vencimiento, el Tesoro ingresa ahora 6.077,84 millones: los 137,71 millones de diferencia son el coste de la operación.

Un punto de partida muy distinto al de hace un año

La subasta se liquida el 7 de agosto de 2026, el mismo día en que vencen las letras a doce meses que el Tesoro colocó el 5 de agosto de 2025. Aquel día adjudicó 4.032,75 millones a un tipo medio del 1,945%. Hoy coloca 4.350 millones al 2,663%: 72 puntos básicos —0,72 puntos porcentuales— más caros. Aplicada al importe adjudicado este martes, esa diferencia equivale a unos 31 millones de euros más de intereses en un año (cálculo propio sobre los tipos medios publicados por el Tesoro).

El encarecimiento no viene de lejos: es de este año. El historial de subastas del Tesoro muestra que la letra a doce meses se movía por debajo del 2,15% en las cinco subastas anteriores a abril de 2026 —2,137% el 3 de marzo, 2,048% el 13 de enero— y saltó al 2,640% en la subasta del 7 de abril. Desde entonces no ha vuelto a bajar del 2,5%. Entre el 3 de marzo y este martes, el interés a doce meses ha subido 54 puntos básicos.

Estos son los tipos marginales de las últimas subastas de letras a doce meses, según los resultados de subastas anteriores del Tesoro:

• 3 de septiembre de 2024: 2,970%
• 7 de enero de 2025: 2,384%
• 5 de agosto de 2025: 1,958%
• 3 de marzo de 2026: 2,137%
• 7 de julio de 2026: 2,523%
• 4 de agosto de 2026: 2,679%

Qué viene ahora

El jueves 6 de agosto el Tesoro vuelve al mercado con bonos y obligaciones del Estado, con un objetivo de entre 5.250 y 6.750 millones de euros: bonos a cinco años (cupón del 2,60%), obligaciones a siete años (3%), obligaciones a diez años (3,40%) y obligaciones a quince años indexadas a la inflación de la zona euro (2,05%). La siguiente cita es el 11 de agosto, con letras a tres y nueve meses, según el calendario de subastas. Europa Press añade que la subasta de bonos prevista para el 20 de agosto se ha cancelado, algo habitual en verano; el calendario publicado en la web del Tesoro seguía recogiéndola el 4 de agosto.

Para el conjunto de 2026, el Tesoro prevé unas necesidades de financiación netas de 55.000 millones de euros, la misma cifra que en 2025, y emisiones brutas de 285.693 millones, un 4,2% más que el cierre previsto de 2025 (274.242 millones), por las mayores amortizaciones de este año, según la estrategia de financiación del organismo recogida por Europa Press.

La subasta se celebró el mismo día en que el Ibex 35 cerró por primera vez por encima de los 20.000 puntos; en esa sesión, el interés del bono español a diez años en el mercado secundario bajó al 3,533%, según los datos de cierre recogidos por Europa Press. El Tesoro atraviesa además un cambio de mando: el 28 de julio el Gobierno nombró director general a Pablo Juan Sánchez-Blanco Mancera, tras exceptuar el puesto de la obligación de recaer en un funcionario de carrera.

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Fuentes. Documento primario: resultado de las últimas subastas de letras del Tesoro, Tesoro Público (consultado el 4 de agosto de 2026); las series históricas proceden de sus resultados de subastas anteriores. La noticia la adelantó Europa Press a partir del resultado publicado por el Banco de España; de esa crónica proceden los datos de la estrategia de financiación de 2026 y la cancelación de la subasta del 20 de agosto, que no constan en la web del Tesoro. El resultado de la segunda vuelta de esta subasta, reservada a los creadores de mercado, aún no estaba publicado al cierre de esta información.